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Anthropic启动IPO路演，估值已缩水6000亿美元
全世界都在踩刹车，达里奥1个人踩油门
henry 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
哪怕空手接飞刀，也要拿到大结果！说实话，一开始，恐怕没人能想到，A社这场曾经史上最大IPO能惨烈到这个地步，以及达里奥·阿莫代伊的头能这么铁。就在刚刚，Claude母公司Anthropic的IPO路演正式开场，一扫此前退出、延期的传言。按计划，Anthropic拟以每股70—78美元的价格发行8.25亿股，IPO交易规模最高约
美元，计划于11月19日在纳斯达克开始交易，股票代码为
届时，非创始人董事、高管、现任及前任员工和顾问，不妨从首个交易日起，出售规定基准持股的最多10%，对应最多约3.16亿股。换句话说，上市首日，A社的早期股东就有机会套现221亿—246亿美元（约人民币1500亿左右）。同理，当天想要买入A社的股民也要面对同样数额的抛售压力。u1s1，咱一般人眼中，这200多亿美元已经足够不少人在湾区安家乐业，但放在A社此前的预期里，咱必须说，这是一个严重缩水版的中等结果。why？先看点前情提要：
值得一提的是，11月2日，Anthropic更新招股文件，第三季度虽然还是暴增47%，但增速较第二季度已经放缓67%
简单来说，11月5日，纳斯达克综合指数单日下跌约5.5%，创下2025年四月以来最大单日跌幅。同一天，AI云服务商CoreWeave的债券遭遇抛售，部分债券收益率飙升至17%以上。可以说，就在A社临近上市的好日子，全球AI板块已经集体陷入恐慌：该杀估值的杀估值，该爆雷的爆雷，该还债的还债。这来来回回，A社的潜在IPO估值也从此前市场讨论的2万亿美元，缩水到约1.4万亿美元，降幅约三成。甚至，按照完全摊薄口径计算，这个数字已经低于SpaceX上市时约1.77万亿美元的市值。不少员工也是趁着这段日子，不等达哥纳斯达克敲钟，直接从A社连夜跑路到OpenAI。于是乎，也有了A社延期、暂缓上市的传闻……
不过，今天路演一出，只能说，孤高游侠达里奥还是顶住了压力。外围飞刀可以接、自家估值可以降、员工可以跑、股东排队等套现，但这场万亿美元IPO的大结果。我，达里奥，必须狠狠拿下。全世界都在踩刹车，达里奥一个人踩油门
虽然估值缩水严重，但理中客来说，Anthropic的增长速度，已经足以载入科技史册。Anthropic成立于2021年一月，由前OpenAI研究副总裁达里奥·阿莫代伊、妹妹丹妮拉·阿莫代伊，以及多位前OpenAI研究人员共同创立。据路演PPT透露，自2023年第一季度才正式启动商业化以来，到2026年第三季度，Anthropic
单季收入就已经接近170亿美元。有意思的是，如果按A社给画的饼，这170亿美元只是指数曲线的山腰。再往上，还有估算每年超过40万亿美元经济价值的知识工作，以及生命科学、机器人等更多领域。虽然图画得有点过于星辰大海，但不得不承认的是，在不到6年时间，从一家AI初创到曾经一度的史上最大IPO，A社确实贡献了接近于指数级别的增长。按发行价上限和发行后基本股本计算，A社股权价值约1万亿美元，相当于
切记，如果按照包含期权、限制性股票等潜在股份的完全摊薄口径计算，估值则达到约1.4万亿美元，仅次于将xAI和SpaceX合并的史上最大IPO。据这次路演资料，A社IPO发售的8.25亿股，包括公司新发行的约8.01亿股，以及现有股东出售的约2365万股。在这里，真正值得一提的，是一批算力金主爸爸备好同步掏出的
260亿美元私募资金。其中，谷歌、英伟达各100亿美元，AMD 25亿美元，博通、美光、微软各10亿美元，台积电旗下投资实体5亿美元。换句话说，IPO本身最高募资643.5亿美元，再加上这笔260亿美元的战略私募，整体融资规模最高接近904亿美元。当然了，至于这笔钱最终会如何、以及以什么价格进入金主爸爸的口袋，以还得看达里奥后续的操作。在经营数据方面，就像我们开头所说，A社的
大家都知道，收入增长依然夸张，但算力支出仍在进一步扩大，增长曲线也因此被拉缓。三季度，Anthropic营收169.56亿美元，是去年同期的12.27倍，环比增长约47%，但相较于二季度却明显放缓。放眼全年，A社前九个月累计收入332.42亿美元，十月31日披露的年化收入运行率已经达到约810亿美元。与此同时，在过去12个月贡献至少10万美元收入的客户，已经超过1.19万家。相比2025年9月底的950多家，一年时间增长超过12倍。其中，超过1900家客户的年收入贡献达到100万美元以上，还有约250家客户贡献超过1000万美元。更夸张的是，按照A社口径，存量客户净收入留存率已经达到约900%。这也意味着，Anthropic的增长并不完全依赖不断拉新，而是在持续挖掘现有企业客户的付费潜力。